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煤炭石油页岩油是当前原油价格的主要矛盾吗

2019年11月21日 12:11 来源于:卫辉财经网
煤炭石油:页岩油是当前原油价格的主要矛盾吗 种别: 机构: 研究员:[摘要]投资要点:1.事件近期国际原油价格在突破50美元之

  煤炭石油:页岩油是当前原油价格的主要矛盾吗 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  投资要点:

  1.事件近期国际原油价格在突破50美元之后出现了回落,叠加北美页岩油钻机数目从5月底的 16个反弹到了 28个。在人们的记忆当中,上一轮原油价格的大跌就是由于页岩油的延续放量造成的,直接致使市场对于原油价格的走势进一步悲观。

  2.我们的分析与判断(一)原油定价从现金成本定价转向边际成本定价自14年7月份以来,全球原油进入了严重的供过于求局面,使得全球原油和成品油库存经历了大幅的上升,为了缓解供求之间的差距,国际原油价格从最高120美元回落到了27美元不到。27美元每桶的价格,跌破了除中东之外全球原油生产企业的完全本钱,甚至跌破了加拿大油砂、深水原油的现金本钱。

  原油价格的剧烈下跌,最终导致了供给端的调剂,2016年非OPEC国家的原油产量不但不增加,反而将下落70万桶/天(目前更进一步下调到90万桶每天)。而全球原油价格的绝对低位,刺激了需求的回升,2015年全球原油需求增长了180万桶每天,2016年一季度又增加了160万桶每天(全年预期增加1 0万桶每天),供需之间发生了明显的逆转,虽然16年上半年供过于求仍然较为明显(目前最新的预期是供过于求在80万桶每天,而在一季度的时候预期是万桶,变化好大!!!),但随着三季度由于需求环比好转,供过于求将转变成供不应求,全球库存将出现下落趋势。

  全球原油供求从严重过剩到略有不足,将完全扭转原油价格的定价模式,此前是危机模式,直接按照现金成本来,而现在是略有不足,那将向边际本钱定价模式转换,全球原油的边际供应方是深水原油、油砂和页岩油,我们大致拍美元/桶。之所以判断年内原油价格的高点有望冲击美元每桶,明年则将站稳这一区间。是由于目前供不应求的幅度还比较小,到明年下半年可能会比较明显。

  (二)、页岩油钻机数必须回升,否则将进一步加剧供求不平衡美国页岩油的产量仍然在下降趋势当中。2015年6月,美国原油产量到达了最高峰,960万桶每天,一直下跌到9月份,此后从15年9月份到16年1月份经历了一个平台整理,然后又开始下跌,截至目前美国的原油产量在870万桶每天,从高点下降了将近90万桶每天,之前高点的时候大概一半是页岩油,也就是高点的页岩油产量大致在480万桶每天,目前在 90万桶每天。

  美国的页岩油主要分布在四个盆地,Bakken、Niobara、Permian和Eagleford。表1给出了美国能源署对6月份4大盆地产量变化趋势的预测,从表中可以看出,目前四大盆地每一个月新增井数带来的产量增加严重低于由于页岩油衰减带来的产量下降。

  为了给大家一个直观的印象,我们测算了一下,各个盆地要维持当前产量不变,所需要的新井数,Bakken是 9个,Eagleford是59个,Niobara是15个,Permian是14个,合计在目前基础上继续要增加的井数是多少呢,是127个新井。目前现在每个月的新井数是216个,对应的是活动的 28个钻机,也就是类比的话,为了增加127个新井,活动的钻机数要在目前基础上至少增加180个(实际数应该会小一点,但数量级应该不会有错)。目前就增加了12个,为时尚早。

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